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证券承销-国泰君安:万科A 08拿地成本下降 09业绩锁定

在线配资 adm1n 2020-09-16 10:06:54 查看评论 加入收藏
万科A(000002)布告发表08年12月完结出售面积66万平米,st26i,st26i,st26i出售金额53亿元,均比07年同期下降9%。2008年全年完结出售面积557万平米,出售金额479亿元,均比07年下降14%。

 12月单月出售打破53亿元标明当职业出售恶化时公司出售有必定的抗跌性,当职业出售转暖时公司出售复苏很快很显着。

 08年公司市场份额显着提高。咱们盯梢的11个一二线要点城市08年成交量同比下降40%,职业出售低迷,公司出售额同比下降14%,咱们估计公司出售额在全国住所市场占有率将到达2.6%。

 公司出售均价走低,但因上半年高级楼盘出售较多全年出售均价同比2.7%。原因在于职业出售低迷和公司下半年主推中价、中小户型房。这将意味着公司未来毛利率将有显着下降,一起这也是职业未来盈余才能和盈余体现下降的缩影。

 估计08年将有320亿元预售房款用于09年结算,相当于08年猜测主营收入的82%,成绩锁定性杰出。其间预售房款大幅添加和公司装修房比重添加有关。

 08年拿地较为控制,全年大约新增建筑面积750万平米的项目储藏,拿地本钱同比下降48%,有利于保持2011年前后的毛利率安稳。全年拿地地上建筑面积666万平米,均匀楼面地价1880,新项目城市不同不大。

 估计职业没有见底,未来房价将持续下降,成交量的有用复苏首要取决于房价和收入,然后受降息等方针影响。房地产上市公司未来成绩将遭到出售房价下降和地价本钱上升2013理财产品排行,2013理财产品排行,2013理财产品排行两层压力。

 估计公司08年和09年全年计提6.3亿元和6.6亿元减值预备。

 保持7.5元RNAV,保持12月8日公司更新陈述中08年和09年0.38元和0.44元EPS猜测,保持7元目标价和慎重增持出资评级。

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